期货认知第二层，结合基本面该如何操作？

股票

以期货为例。期货人通常需历经如下几层认知：

最底层的是那些认为纯技术分析有绝招的人，觉得懂了缠论，靠裸K或者均线就能稳定赚钱，还信奉大道至简。这一层没太多可说的，不过这一层能筛掉大多数无知傲慢、爱走捷径且偏执不服输的人。第二层。然后稍高一点的阶段，就开始意识到要把基本面和产量相结合了（基本面和技术分析同等重要）。试思考这样一个问题：假设有一个品种，就拿螺纹钢来说吧，先不管现货和期货的价格是多少。假设现货市场上产量和存量总共为100万吨，可是近月的OPID总持仓对应的标的量超过了100万吨，比如达到了200万吨。问：此时应做多还是做空？若看过我这一篇。你得先搞清楚对冲基金的赚钱方式，然后再去谈散户在金融投机市场的赚钱之道。详见网络干货逻辑文章：https://zhuanlan.zhihu.com/p/474085838就知道要做多，原因是什么？很简单，这表明期货市场有不少空单属于无货沽空。无货沽空者无法一直持仓至交割，必然提前平仓，空头平仓即做多，这也意味着其中许多会成为未来多头的主力。当然，上面只是举个极端例子助大家理解。现实里多数情况为，期货近月总仓位一般接近或小于现货总存量。但要是清楚当下市场需求，知道现货存量里哪些已场外交易，就能大致估算出期货市场无货沽空的仓位量。投机就是靠信息差盈利。若不做相关功课，就像瞎了一只眼，别人都在收集信息，你哪来的胜算？我一直强调，什么样的人适合做期货？就是那些身为某个行业一线人员的人。比如你是螺纹钢、铁矿石或者其他农产品的供应商、采购商，本身对这个市场比较熟悉，那在工作之余就可以做期货，不过要做好合理风控。我发现有些人想做期货是因为杠杆高，幻想一夜暴富，我都会劝退这种人。我常讲，做期货的仓位为股票仓位的十分之一才正常。市场产量数据的话，自己努努力，打点关系或许就能获取第一手消息，进而有机会进入这个赛道。但接下来我要讲的内容，会让你体会到普通业余散户和职业交易团队之间令人绝望的信息差。即便你掌握了基本面数据也无济于事，主力还是能吃掉你，这便是下面要讲的第三层。第三层。接下来更高一层的是，要知道分析主力仓位。你的总资金、止损线、挂单分别是多少？都不是，答案比你想象的简单很多，只要知道一个简单数据，就能稳操胜券。就是想知道你有没有交割资格，多数散户是没有的。主力若知晓某合约无交割资格账户的总仓位，就能精准收割。要如何才能做到？国内大宗商品期货方面，很多人或许不知道，在四大交易所开单要经两个环节。我们在期货软件发出开单指令后，指令会先传至开户的期货公司，再由期货公司把指令传到交易所，也就是说，实际上是期货公司代我们在交易所开单。你开户的期货公司还有一项任务，即在满足一定条件时替用户强制平仓。通常有两种情况会发生这种事：一是账户保证金不足，即被逼仓；二是临近交割日，账户没有实物交割权限，若账户不主动平仓，到了特定时间点，期货公司就会强制替账户所有人平仓。本文主要采用的是后者的第二种情形。期货公司肯定清楚哪些账号具备交割资格，哪些账号没有，（它们会在几家公司间共享信息）。要是临近交割日却没有交割权限而被强制平仓，就会按对手价（对手为有交割资格的账号）直接平仓。这时不管对手挂什么价位，都只能接受。后面提到的原油宝事件，就是这样致使原油价格跌到 -37美元的。主力的操作很简单，只要有未交割账号开单，不管做多做空、价格怎样，主力都会成为其对手盘。算出总仓位里无交割资格仓位是多头多还是空头多。若最终无交割资格的多头总仓位更多，就可称无交割资格仓位净头寸为多头，而这正是主力要收割的仓位。为便于大家理解这一过程，我们不妨假设在整个期货市场中仅有一个主力机构，且只有它拥有做买和做卖的实物交割权限，其余都是无实物交割权限的散户。首先，散户开单，不论做多做空，也不论价位，主力都会成为其对手盘。假设散户总共开了1000手多单、800手空单，那么此时无交割权限的净头寸是多头200手（1000 - 800）。这时候主力机构要做散户的对手盘，于是开了1000手空单，800手多单。画图可让大家理解得更形象。

有人会问，散户若迷途知返提前平仓，且相互做对手盘，那会怎样？首先，主力不平仓，或者将平仓单挂在离现价很远之处。我们能看到，散户的总多单比总空单多出200手。这表明800手多单和800手空单平仓后，有200手多单找不到平仓的对手盘，而能做其对手盘的只有主力。 如图：

公司

目前市场上有散户多单200手，主力多单800手，主力空单达1000手。然后，主力可同时减仓多单和空单，将所有多单及800手空单清掉，仅保留200手空单。有小伙伴可能会问，主力清掉那么多手，动静这么大，难道不会让市场产生波动吗？答案是不会。主力会同时清多单和空单，此时多空力量相互抵消，市场价格不会因此波动，但能明显看到成交量上升，OPID总持仓也会大幅下降。此时市场仅余主力200手空单，以及与之匹配的散户200手多单。 如图：

主力手持200手空单，因有实物交割权，且知晓与之对垒的200手多单散户无此权限。于是主力底气满满，能将平仓买价挂得极低，到底多低，就看它想赚多少，吃相有多难看了。那些手持200手多单的散户，目前仅有两个选择。一是按照主力挂出的对手价成交从而平仓，二是等待期货公司代为强制平仓，而强制平仓同样按对手价成交。不管选哪个，在主力眼中没区别，都是按主力期望价位平仓，都对主力有利。最终主力能赚多少，全看它自己想赚多少。散户的多头和空头仓位很难恰好相等，肯定会有一部分找不到对手盘平仓，这部分仓位即无交割资格净头寸仓位，而这正是主力想要收割的仓位。这就是我们会看到的情况，快到交割日时，期货价格有时会反常地背离现货价格。做过一段时间就会有体会，很多人对此十分不解，为何临近交割却与现货价格渐行渐远（其实还有做市商套路这一原因，其他文章会提及）。很多人都有个疑惑，期货龙虎榜前十大席位中，为啥同一个机构既是最大多头又是最大空头？这么做有啥意义？是锁仓吗？像黑色系的某安大庄、农产品的某粮就是这样。现在你应该明白原因了吧（其实还有一个原因，是做市商的套路，我会在其他文章阐述）。了解主力机构的这些套路后就能明白，站在主力角度，散户怎样才对主力最有利？无疑是散户单边看多或看空时。想象一下，散户做多和做空的量相近时，无交割权限净头寸会很小，这样主力就没多少盈利空间了。不过，散户若一致做多或做空，主力肯定会大赚一笔。比如在整个无交割权限的市场中，90%的散户做多，仅10%做空，这样无净头寸就约为散户仓位的80%，这80%的散户肯定亏损，必然被主力收割干净。做期货要跟大多数散户反着来。很多时候看现货市场行情，感觉明显要大涨，可大家都这么认为且都这么操作时，往往大部分人会亏得很惨。以上是为便于大家理解而简化了模型，实际上有交割权限的账户不止一个。主力角度而言，这过程中若有其他有交割资格的账号参与进来，要如何应对？首先，若主力既是该品种做市商又是最大庄家，这很好解决，我会在其他文章阐述。但即便不采用做市商的方式，也还有另一种保守的途径。先算出有交割资格账号仓位里多头多还是空头多，多出来的部分即为有交割资格仓位净头寸。若净头寸为空头，主力在前期清仓时，还减少部分空头仓位，这部分仓位即有交割资格仓位净头寸。其本质就是最后把一部分蛋糕分给有交割权限的多头。通常而言，其他具备交割资格的机构不敢跟主力过多抢夺利益。要是主力是该品种现货的大商家，还是这个品种的做市商，主力就有诸多手段对付其他有交割资格的账号，这一点我会在其他文章详述。主力精准收割散户就这么个过程，不需要什么高深理论。若不太理解上述过程，可搜索2020年原油宝穿仓事件。这种手法通常只有圈内人知晓，原油宝事件却破圈，让全世界都知道了。

大家可结合上文去复盘这件事。可以说，这是美国一些幕后恶庄，牺牲广大投资者本金与中行口碑来获取大量收益的行为。你看啊，主力只要知道你的仓位情况就必定能赢，它们的盈利取决于新入场的散户数量。而且你不可能从主力那儿赚到钱，你只能赚其他散户的钱，也就是主力吃剩下的那点钱。散户难道就没有其他办法了吗？其实存在的，即摒弃一夜暴富的幻想，靠对冲方式盈利，也就是下面要讲的第四层。第四层。通过量化交易工具对期货和期权进行对冲套利，别想一夜暴富，应追求高频套利，让风险近乎为0。我发现不少散户，仅怀着一夜暴富的梦想，对整体市场框架毫无认知，只会所谓缠论或者看裸K就觉得能盈利，实际上主力收割的正是这类人。真正高层次的人会借助多市场对冲套利交易获取无风险利润，在量化或高频自动化交易里，期货市场和期权市场的对冲套利交易最为常用。做期货若不懂期权，看市场就像盲人摸象，连复盘都难以进行。你对市场的整体认知程度，决定着盈利上限。我强烈推荐大家阅读这篇文章：金融与市场经济的奥秘（5）——你相信期货也能无风险盈利吗？手把手带你理解期权，期货与期权的对冲套利，以全面理解期权和量化交易的实现方式。又或者是这两篇，内容与前面的相同：财富篇：保姆式教学，带你精通世界顶级财富密码——期权（基础篇）财富篇：保姆式带你精通顶级财富密码期权（进阶篇），手把手教你。我以前当过私募量化交易架构师，也做过操盘手。但出于信仰和良心，我退出了市场。如今我以贩卖认知来维持生计，揭露市场秘密，带大家明白世界市场的运作方式。而且我不弄垂直付费，订阅一次就可看全部内容，我会毫无保留地传授。另外，若想了解技术分析，欢迎阅读以下这篇：