银行
存款利率的三年期与五年期倒挂现象并非新鲜事，早在几年前就已出现。例如2022年，四大行曾统一经历了一段时间的这种状况，而结合这几年的市场表现，这一现象的原因并不难理解。对于
银行来说，存款是其负债端的一部分，需要向储户支付利息；贷款则是资产端的重要组成部分，也是
银行利润的主要来源。
银行的核心功能就是吸收存款、发放贷款，并通过存贷款之间的利差获利。定期存款的一个重要特点是能够提前锁定资金成本，而新增贷款则高度依赖于市场利率和信贷需求。在近年来高杠杆叠加经济增速放缓的大背景下，市场所能承受的利率水平显著下降。尽管货币政策的刺激效果有所减弱，且贷款对
GDP增长的拉动作用也在递减，但这并不意味着政策不会继续采用刺激措施。无论是从市场层面还是政策层面来看，利率持续走低已成为近几年的基本趋势。在这种环境下，
银行面临着一个突出的问题：一方面要为过去以较高利率吸纳的存款支付利息，例如2021年至2022年间，三年期存款利率曾高达3%至4%，五年期存款即便出现倒挂，利率也保持在2.75%以上，中小型
银行的存款利率甚至更高；另一方面，当前新增贷款的利率却在不断下降。当时，房贷利率普遍处于5%至6%之间，企业加权平均利率约为4.2%至4.7%，这些水平足以覆盖存款成本。然而，短短两三年后，首套房贷平均利率已经接近3%，企业加权平均利率降至3.88%，均达到历史低位。与此同时，贷款需求也在萎缩，尤其是民营企业和居民部门的信贷需求明显减少，而国有企业的贷款需求虽然仍在扩张，但这类贷款往往不需要承担太多风险溢价。因此，当前新增贷款的利率难以弥补
银行因过去高利率存款所带来的成本压力，导致
银行的利差降至历史最低点，仅为1.5%至1.6%。假设您在2022年选择了五年期定期存款，那么您将可以享受约3%左右的年化收益率直至2027年。但如果您的存款是在2021年配置的三年期产品，今年到期后会发现，即使是中小
银行也很难再提供超过3%的三年期或五年期存款利率，大型
银行的同类产品利率更是降至2.35%。按照当前市场信贷需求的趋势判断，未来利率进一步下调几乎不可避免，通常流程是大型
银行率先降息，中型
银行随后跟进，最后才是小型
银行，甚至连三年期
大额存单都变得供不应求。
银行三年期与五年期存款利率出现倒挂，实际上是为应对未来利率下行趋势所做的前瞻性安排，旨在尽可能降低未来的资金成本。在过去，很多人可能认为
大额存单的收益不够吸引人，但在近几年的市场环境中，这类产品反而成为风险最低、收益预期最高的投资选择之一。这并非因为存款利率本身有多高，而是其他投资品的表现相比之下显得逊色。对于普通投资者而言，参与高风险的庞氏类投资往往容易成为最后一棒接盘者，而在高杠杆后的偿债周期中，恰恰是各类庞氏金融产品的集中暴雷阶段。因此，在这样的背景下，不亏本身就是一种盈利，更何况那些提前锁定了收益的存款类产品。这也解释了为什么前几年关于
大额存单利率的讨论总是围绕其作为参考基准展开。延伸阅读可参考2022年初的相关长篇分析。
