黄金
黄金并非理想的投资品，布雷顿森林体系瓦解后，美元的强势使
黄金价值受到抑制。金饰品消费属性突出，其价格较
银行金条高出许多，并且销售有明显季节性，当你购买金饰品时，往往处于
黄金价格相对高位。从这个角度讲，购买金饰品难以保值，常常一买就贬值，因为市场衡量金饰品价值仅按金的重量计算。在投资界待久了就会发觉，
黄金就像个受气包。美元加息升值，
黄金会被打压；美股上涨，
黄金同样遭受打压；美债被抛售时，收益率攀升，这相当于变相加息，
黄金也难逃被打压的命运。更有趣的是，出现流动性危机时，各类资产暴跌，
黄金也会大幅下跌，因为大家缺乏流动性，此时会抛售
黄金换取流动性。所以，今年
黄金能上涨约十个点已经相当困难了。实际上，过去一年
黄金从2023年1月3日的1823美元涨到2024年1月4日的2048美元。这一涨幅背后存在表面逻辑与隐藏逻辑。表面逻辑是美元加息周期结束，而隐藏逻辑是去美元化进程。表面逻辑对
黄金涨幅影响较大，由于市场价格反映预期，当美联储真正降息时，
黄金反而可能出现一波下跌。隐藏逻辑对
黄金价格有多方面影响。首先，我国带头且世界上许多国家持续抛售美债，美债收益率下跌，这实际上是一种变相加息。因为美债是全球资产价格定价的基准，其收益率维持高位会显著影响其他金融资产价格。基于此，美元加息周期的结束并非仅由美联储决定，美债主要持有国如我国也能施加影响。网上有种观点认为
黄金应涨到4000美元甚至挑战5000美元，理由是它被美元严重压制。我觉得这种判断很荒谬。任何主权信用货币成为国际储备货币时，都会压制
黄金价值。若美元霸权瓦解，美元币值必然大幅下降，但美元让渡的主权信用空间不会全被
黄金占据，而是会被其他主权货币瓜分。所以，
黄金价格翻倍达到4000美元，意味着美元币值崩塌且要跌去一半以上，这种情况除非
美国再次陷入内战，否则不会发生。
