中国
中国央行堪称投资高手。在本轮
黄金牛市中，其操作堪称精准——自2022年10月起，也就是本轮行情的最低点（约370元/克），央行开始逐步购入
黄金，并连续加仓长达17个月。截至今年3月，累计增持已接近320吨。当前，国际金价已飙升至550元/克的历史高点。我们不妨粗略计算一下央行此轮操作的浮盈。由于央行是逐步建仓而非一次性买在最低点，我们可以取460元/克作为平均成本进行估算。按此计算，每克
黄金的浮盈约为90元，320吨
黄金带来的净利润则高达288亿元，可谓收益不菲。不过需要指出的是，价格涨跌博弈并非央行外汇管理的核心目标。毕竟，盈利固然令人欣喜，但若亏损则可能带来难以承受的风险。因此，央行仅将极小部分资金用于购买
黄金，而大部分储备仍以
美国国债为主，因其安全性高且收益稳定。即便近年来增持了320吨
黄金，
中国央行目前的
黄金储备也不到2300吨。按今日市价计算，这些
黄金价值约1700亿美元，仅占我国3.5万亿美元外汇储备的不到5%。相比之下，美债仍是大头。尽管过去两年减持了约2000亿美元的美债，但目前仍持有近8000亿美元，是
黄金资产规模的五倍，占比达外储总额的23%。这主要是因为美债不仅具备稳定的收益，还能最大程度保障本金安全。那么，未来央行是否会继续增持
黄金？答案尚不确定，需视价格走势而定。但基于央行一贯稳健的风格，其或许认为本轮
黄金价格已经触及顶点，即便尚未见顶，也早已脱离基本面，更多是华尔街的投机炒作所致。因此，央行很可能在今年年中停止增持，甚至不排除开始减持的可能性。这一动向值得持续关注。
