为何当前经济政策转向造泡沫？

当前经济政策的主基调已从之前的挤泡沫全面转向造泡沫，重新启动涨价去库存的策略。无论是消费、就业还是投资，今年的经济形势都已恶化至极点。尤其在经济转型中被寄予厚望的消费领域，出现了快速萎缩的现象。这再次引发了经济学界关于消费能力是基于收入还是财富的争论，即弗里德曼与凯恩斯之间的经典辩论。显然，当前的经济政策更倾向于支持弗里德曼的消费函数理论。根据这一理论，居民的消费行为主要取决于其财富水平，而非短期收入。过去几年，股市和楼市持续下行，导致国民财富大幅缩水。原本以为房价下跌会减少购房支出，从而释放更多资金用于消费，但实际情况却是，房价下降后，人们因感受到财富减少而进一步压缩消费。基于此逻辑，若要提振消费，关键在于恢复或增加居民财富。那么，如何实现这一点？涨价去库存并非没有先例，而其实现路径也非常直接——通过央行增发货币，制造通胀预期。一旦公众预期货币贬值，便会倾向于将资金投入房产等资产，推动房价上涨。房价上升后，居民的账面财富随之增加，进而带动消费增长，最终促进整体经济复苏。此前限制货币增发的主要因素是美联储加息，而现在美联储已进入降息周期，这为国内货币政策提供了更大的操作空间。事实上，无论是否愿意接受，要摆脱当前的经济低迷，唯有通过通货膨胀让全社会共同承担成本。在这样的背景下，国家主导的新一轮吹泡沫不可避免地成为主要手段。历史经验表明，只有成功吹起新一轮泡沫，才能真正结束当前困局。因此，此次刺激政策绝非终点，而只是一个开端。可以预见，在政策导向明确的情况下，新的刺激措施将持续出台，直到房价企稳回升、市场回暖为止。尤其是在一线城市如北上广深，政府显然不会容忍房价无限下跌。未来一段时间内，经济政策的核心目标将是稳定资产价格，避免系统性风险的发生，同时通过财富效应拉动内需，实现经济复苏。