房地产能否被汽车等产业替代？

汽车

我看大家主要有两种观点：土地出让金无法替代，因土地属非再生资源，优质地段稀缺。房产可将债务转至居民，绑定30年劳动力输出，独特属性难以取代。汽车能顶替地产，因其作为全球产业，不限于国内市场，可对外输出产能，长远看更具发展潜力。我认为可以借鉴日本经验，但不能完全照搬。我们经济发展的道路一直是在摸索中前行，日本犯过的错误，我们几乎一个都没避开。央行发布的中国金融稳定报告（2023）显示，2022年末我国住户部门杠杆率达71.8%。据国际货币基金组织研究，居民杠杆率若超65%，可能对金融稳定产生不利影响，需引起重视并采取措施防范风险。这一数据可参考日本。上世纪90年代初，日本居民杠杆率从快速上升转为平稳，经济增速随之趋势性下降。随后，日本企业和居民逐步去杠杆，企业杠杆率从145%降至100%，居民杠杆率从71%降至60%。

2021年底，我国65岁及以上人口超2亿，占总人口14.2%，相比2010年上升6.14%。与此同时，15至64岁人口占比降至68.3%，较2010年下降5.69%。这表明，随着居民债务快速增加，承担债务的主力人群比例却呈持续下降趋势。

负债确实更适合青壮年，让老年人背债可能引发不逊于2008年美国的次贷危机。虽然老年人储蓄较多，但其消费能力有限。因此，激发老年群体消费潜力，应侧重高质量发展，优化消费结构，而非依赖债务推动。鉴于客观条件限制，房地产难以为继。借助国内庞大消费市场，孵化可全球输出的产业尤为重要。日本在经济泡沫破灭前，已积累了不少财富。日系车品牌包括丰田、本田、日产、斯巴鲁、三菱和铃木等。摩托车品牌：本田、雅马哈、铃木和川崎。消费电子领域包括索尼、松下、东芝等品牌。县级：佳能、尼康、奥林巴斯、宾得等品牌文化与游戏：任天堂及各类动漫新番更不用说有些产业链企业名称不为人熟知，但在2000至2015年间已发展为行业龙头。下图清晰展示，在债务出清阶段（1999-2013年），这些企业在出口方面为日本提供了巨大的回调空间，从而为日本经济复苏奠定基础，并使安倍经济学具备了实施的可能性。

日本

我国的数字经济，即各类移动互联网平台，发展确实领先于日本。但实事求是地讲，目前具备出海实力的数字产品不多，主要有抖音的TikTok、拼多多的Temu、游戏原神以及服装平台Shein，这些在海外取得了一定成绩，其中原神还代表着文化输出。我们首批数字经济的出海表现不佳。早期BAT三巨头，几乎照搬硅谷的搜索、社交和电商基础模式，缺乏本土创新特色。第二批与第一批出海有所不同，不再是简单复制，而是基于搜索、社交和电商三大基础模块的经验，结合国内产业链特色，借助丰富多样的国内场景，打造了改良后的模式，从而具备了成功出海的核心竞争力。这正是当前培育新能源汽车产业的逻辑所在。我们的消费市场有一个独特之处，兼具发达国家和發展中国家的消费特征，尤其是存在偏向降级的发展中国家场景。借助这种多样化的场景优势，我们所培育的产品能够在经济相对落后的国家取得优异的市场表现，例如在非洲广受欢迎、占据庞大市场份额的传音手机便是典型例子。当前汽车产业的发展正遵循这一逻辑。欧洲作为汽车运动的起源地，也是较早富裕的地区，因此对汽车的运动性能有较高追求。而我们近几十年才刚刚摆脱贫困，更注重汽车的舒适性、空间和实用性。因此，目前最贴合大众需求的增程式冰箱彩电大沙发配置，赢得了最佳市场反响。

重点是，通过增程式冰箱彩电大沙发方案，我们绕开了欧洲先进的引擎、变速箱、底盘技术壁垒，做出了实用、可行且有一定品质的产品。我们已处于类似日本1989至1997年的高位震荡末期。然而，我们必须承认，当前可使用的经济手段相较于当年的日本较为有限，此分析未包含军事因素。Temu和Shein努力卖货，一万件衣服的利润或许还比不上一辆汽车，也无法带动汽车那样的产业链就业。我们的文化输出本就处于劣势，别说抗衡好莱坞，日本动漫和韩国K-Pop都让我们相形见绌。汽车产业在规模上难以比肩房地产，成为支柱产业。但在选项有限时，汽车仍是可依赖的发展重点。