海口
2021年三季度，
海口海关检测离岛免税购物金额87.78亿、人数130.8万，同比就增长2.01%和1.35%，增速慢得很，8月销售额同比还降了45.1%。2021年前三季度，中免营收494.99亿，同比涨40.87%，归母净利润84.91亿，同比涨168.35%，净利润增速挺牛的。不过看三季报，业绩增厚不光是自身经营的事，中免
海南子
公司搞离岛免税业务是鼓励产业，能享受15%优惠税率，首都机场还返还部分经营费用，这就贡献了18.8亿净利润。把这些额外的去掉，三季度
公司经营净利润大概12.52亿，比市场预期低点，主要是疫情影响。盈利方面，三季度毛利率31%左右，比一二季度都降了些。前俩季度存货190亿、198亿，疫情不好转，
公司就加强线下折扣和线上销售，避免存货减值损失，结果毛利率低的业务占比多了，盈利能力就被拉低了。其他财务指标也就刚及格。为啥看好中免长期发展？一是行业空间大。2016 - 2019年，
中国免税品市场规模500亿，
韩国超1400亿，咱
中国是全球第二大经济体，免税规模才
韩国的三分之一多点，明显被低估了。沙利文数据说2025年
中国免税品市场规模能到1800亿，2022 - 2025年复合增速24%，占全球份额31.7%。二是竞争格局好。免税行业有特许经营权，零售属性强，规模越大对供应商议价能力越强，能吸引品牌供应商薄利多销，整体利润就增加了。还有规模优势。中免是国内唯一全免税渠道资质的免税商，九种免税渠道都有。拆分国旅总社、收购日上免税行和海免后，专注免税零售，开了240多家免税店。在
海南的免税店有15%优惠税率，疫情下也能保利润。现在中免在
海南离岛免税运营物业面积约15万㎡，储备新项目商业面积超30万㎡，是现有面积2倍，
海口国际免税城一期2022年中要开业，到时候是
亚洲最大免税商业综合体。
