贸易
我不太赞同为出口而让人民币贬值的观点。在中美脱钩的大环境中，出口不寻求增加美元收入，何必对美元贬值？首要任务是提高人民币在国际收支里的比重，推动在岸人民币汇率市场化，未来离岸、在岸人民币将合二为一。根据最新人民币汇率形成机制：人民币中间价为收盘价、一篮子货币汇率变化和逆周期因子之和。中间价对汇率的指导作用被限制在2%的范围里。12月3日中间价为7.1996元，其2%上下限是7.05 - 7.34元，这表明央行觉得汇率波动不超7.34元是可接受的。对三个主要因素逐一进行分析。先看看收盘价。12月2日16时30分，在岸人民币兑美元汇率收盘价为7.2706元。再看人民币对一篮子货币的汇率变动情况。CFETS人民币汇率指数按
贸易权重法计算，11月29日为100.07，较之前上涨0.01，波动幅度较小。再看逆周期因子。它并非必然被采用，而是不定期启用或淡出。自11月13日起，央行重新启动了逆周期因子。逆周期因子的调节幅度和人民币兑美元汇率走势呈正相关，尤其在人民币兑美元汇率破7且持续面临贬值压力时。以表征离岸人民币流动性的关键指标——隔夜
香港人民币同业拆借利率（CNHHibor）而言，其处于历史低位且相当平稳。央行近期增发了离岸票据来回笼离岸市场人民币流动性，不过这更多是象征意义。只有CNHHibor利率脉冲式大幅上升时，央行才会大力干预。
显然能得出这样的结论：本轮贬值全然由美元指数驱动。这表明就当前的贬值状况而言，央行觉得还无需动用货币工具箱里的强力工具来干预，更像是顺势的汇率双向弹性波动。美元指数回落时，人民币汇率自会回归应处的位置。
