A股
上图汇总了今年下半年陆续进入开放期的三年封闭基金收益数据（截至8月20日），收益范围为-12.17%至57.49%。过去三年，
A股步入熊市，沪深300指数于2021年2月18日见顶，创业板指作为成长股代表则在2021年7月22日见顶。当初牛市末期，这类封闭期基金销售火爆，爆款频出。基金
公司与销售渠道意气风发，打着与时间做朋友的旗号，仿佛只要三年，就能带来翻倍收益，气势如虹。一出道便达到了巅峰状态……按照当时
银行三年期的利率计算，收益应该在10%左右。封闭期意味着不能赎回，旨在约束投资者盲目操作，同时提前锁定管理费收入。然而，这次却没能阻止高位发行割
韭菜的行为。实际上，市场是否处于高位，多数基金也难以判断。许多公募
股票基金经理并不注重择时，或者择时在投资体系中占比较低。他们的投资理念、能力圈及利益驱动，都不利于进行自上而下的决策（从宏观大势到行业再到个股）。因此，这类操作并非其强项。仅从自上而下的投资能力圈来看，正如早期文章提到的：影响宏观大势的因素众多，各因素在不同时期的权重难以准确赋权，很多时候只能依靠个人洞察力，这使得客观研判变得困难。一些知名宏观
专家可能只是凭借一两次准确预测而走红，但从长远来看，其余时间的表现也较为普通。大
A股风格轮动明显，有时某种风格偏好甚至能持续数年。若能准确判断、敢于重仓并坚定持有，就有机会大幅跑赢市场。然而，风格的持续性与宏观环境密切相关，而大
A股波动剧烈，一旦大势反转，又缺乏足够认知时，押错方向可能导致巨大损失。归根结底，收益与风险源于同一本质。
短期市场走势，可参考昨日文章内容。
