国有大行集体下调存款利率，一年期定存降至1.35%，释放什么信号？

交通银行

看来存款特种兵们快要按捺不住，准备行动了。昨天刚完成一个关于交通银行三年期利率下调10个基点的回答。大、中、小型银行的降息顺序较为明确：大型银行率先调整，中型银行随后跟进，小型银行最后行动。存款特种兵通常会在这一时间差内，选择中小型银行提前锁定收益。不过，随着行业自律加强，这种时间差将逐渐缩短，留给存款特种兵的操作窗口也会越来越窄。

交通银行将3年期定期存款利率从2.6%下调至2.5%，这一举措释放了什么信号？昨天才提到，贷款利率可能很快传导至存款利率，没想到来得如此之快。这其实也在情理之中，毕竟当前市场缺乏投资机会，尽管实际GDP表现不错，达到5%的水平，但名义GDP仅略超4%。而市场利率本质上反映的是名义利率，预期收益与名义GDP紧密相关。显然，不可能要求贷款人倒贴资金去投资，这就导致市场可承受的利率上限持续下降。这种压力一方面挤压了银行的利差，使其降至历史新低；另一方面，则必然通过压缩存款利率来缓解。这一结果其实是可以预见的。关于降息空间的问题，已经解释过很多次了。大家常关注的主要经济体利率，比如美联储的加息或降息，并不是我国LPR的直接参考。它们衡量的是同业拆借利率，即银行间资金成本，而LPR是贷款利率，包含了银行附加的利差，更接近我国银行间的隔夜拆借利率，目前大约在1.8%左右。有趣的是，这一水平已与三年期、五年期利率相差无几。如今，大型银行的长期存款利率也降到1.7%~1.8%，这才是银行真正的资金成本。为什么要说这些？只是想提醒大家，不要以为宽松货币政策还有多少余地。即使把银行的资金成本压到零，也就是存款利率归零，满打满算也就不到200个基点的空间。而这有限的资源，还需要在未来较长时间内用于刺激经济和防范金融风险。你敢像2020年的美联储那样，一次性耗尽所有子弹吗？显然不能。因此，别动不动就谈大规模放水，市场上并没有那么多真实的信贷需求。除非可以不负责任地增加负债，还能从中获利，比如城投债、国企债，这会导致大量僵尸企业消耗资源，形成全民担责却利益倾斜的局面。这种模式得不偿失，阿根廷长久以来的实践已证明其弊端。未来利率走势方面，若产能过剩与消费不足的问题持续，居民收入和福利保障没有显著提升，再加上高杠杆周期的影响，利率仍有下行空间。这也是为什么三年期、五年期利率降幅更大的原因，意在为未来预留利差空间。当前银行哪些资产最优质？早期的存量房贷无疑是首选，即便经历过一次普调，仍是银行大额稳定利差的重要来源，毕竟居民承担无限责任。学习经济知识虽不一定带来更高的投资回报，但能帮助我们大致判断不同阶段的决策方向，合理规划财务。