BTC上涨背后，是短中期还是中长线趋势？

硅谷

年初至今，BTC突破31000美元已有三次。首次是硅谷银行和第一共和银行爆雷所致；第二次源于贝莱德申请Bitcoin现货ETF；当前是第三次，由于存在灰度GBTC转换为现货ETF的博弈。在我看来，31000甚至32000美元都是正常的，只是总成交量日益降低。

在BTC市场中，当下所有人的目光都聚焦在ETF上。市场的种种表现不断向我们表明，现在大家所信奉的对象根本不是比特币，而是贝莱德、ETF、美国证券交易委员会（SEC）或者加里（Gary）。看到这种情况，我反而安心了，因为比特币真正的价值连1%都还没有释放出来，它的未来充满希望。市场的主线还没有到来吗？最近市场情绪十分高涨，BTC价格突破了3万。不过先别着急，牛市还没有来临，下一轮牛市的到来还需要几个时机：一是BTC的减半；二是SEC批准BTC现货ETF；三是美联储实行放水政策。特别要注意的是，熊市和牛市有着不同的投资逻辑：在熊市中，工作量证明（pow）类的币种领涨，并且没有抛压；而在牛市中，权益证明（pos）类的币种领涨，资金盘会迅速发展。时间还很充裕，要做好投资布局，挑选好的币种，等待牛市的到来。BTC的上涨需要关注两个方面的问题。此次BTC的上涨炒作了两个预期：一方面，由于中东战争，它与黄金概念一同被炒作，已经连续上涨了好些天；另一方面，是对BTC - ETF的预期炒作。我在思考的是，这次是周线级别的短中期趋势，还是中长线的大趋势？这一点非常关键，因为它关系到是否会出现一个完整的板块轮动。这次领涨的顺序是比特币（$BTC）到以太坊（$ETH）再到公链（如$SOL、$LINK等），而一些第二层扩展解决方案（L2）实际上并没有怎么上涨。如果能够确定趋势的持续时间，是否会轮动到L2和主流币种，最后轮动到迷因币（MEME，如$DOGE、$PEPE）？牛市剧本大纲参照上一轮灰度信托获批的时间，我觉得当下最有可能出现的情况是：在2024年1月，比特币现货ETF申请获得通过（前提是美联储不再加息或者市场没有加息的预期）；到了2024年4月，比特币现货ETF开始生效（这一时期处于比特币减半之前，有助于吸引资金进入）；2024年7月，比特币牛市正式开启（这是因为比特币减半之后会经历调整，同时货币宽松的预期也会在市场中得到体现）；2024年9月，美联储进入降息周期，开始实行货币宽松政策（降息预期一旦释放，风险市场就会马上做出反应，通常会提前1 - 2个月，我们可以把GDP > CPI当作一个先决指标来参考）。为什么判定牛市正式启动的时间会在7月左右，而不是在比特币现货ETF生效的时候？这是因为比特币减半之后，往往在2 - 3个月内都会有一波调整，并非立即开启牛市。综合当前宏观市场对于降息周期的预期，所以将时间确定为7月。本轮牛市可能的起点和增量资金方面，2020年灰度用100亿美元给市场带来了大概千亿级别的增量资金。2021年加密市场的总市值最高达到3万亿，相较于2019年刚过千亿的规模，增长了约30倍。如果按照同样的牛市模式再走一遍的话，流入资金需要在千亿以上才会出现这种情况。把贝莱德申请比特币ETF获得通过视为下一轮牛市的必要条件，而从申请到真正通过大概需要半年左右的时间（例如灰度在2019年11月申请，2020年4月生效，2020年5月比特币减半）。

光ETF的增量资金就会超出灰度现有的255亿美元资金规模。不过，要想真正迎来大牛市，还有一个必要条件，那就是市场得有充足的货币流动性。比特币现货ETF通过后，预计能给加密市场带来千亿美元的流动性，总市值至少会增加到万亿美元级别，届时总市值将超过目前市值最高的苹果公司。综合来看，下轮牛市起点有三个必要条件：SEC通过现货BTC ETF、比特币下一次减半、货币宽松且市场流动性过剩。

银行

ETF通过后会怎样？大牛市是否会来临？我参考美国历史上黄金ETF通过的历程，对比特币现货ETF若通过可能产生的情况进行判断，得出了以下几个结论（仅供参考）：其一，在比特币现货ETF批准通过之前，市场存在持续预期，这可被视作利好。其二，比特币现货ETF批准通过之后，仍会有小幅度的冲刺上涨。其三，比特币现货ETF开始交易后不久，在冲顶之后将会出现较大幅度的下跌，甚至可能跌破ETF通过之前的价格。理性地分析，大牛市会因为比特币现货ETF的通过就到来吗？如果比特币现货ETF现在就通过，综合分析下来，我认为这并非好消息。因为其通过更多的是影响市场情绪，推动场内资金进而影响价格。由于世界经济尚未恢复，货币政策又处于极度紧缩状态，资金很难持续流入。当然，维持高位震荡是有可能的，但难以持久，不能期望币圈有独立行情，这种可能性极小。另外，在熊市出现这样的重磅利好实在是很不划算，在牛市出现可能会涨100%，在熊市或许就只能涨30%了。近期可以看看美股的表现，如果美股下跌，那基本就没希望了。综合目前的信息来看，我不认为比特币现货ETF的通过会直接开启大牛市。到其实还有不少内容没写进来，像具体的机会、决策等，这些通常不是一篇文章就能概括完的。想知道更多财富密码？有疑惑？那就关注公众号：加密柯南。